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                                                  Guerra comercial y depresión

>Michael Roberts


Hoy es el día final de la economía globalizada. La administración estadounidense de Trump comienza a imponer aranceles comerciales sobre $ 34bn de importaciones desde China. Y Beijing ha decidido poner una cantidad igual en represalia. Agreguemos eso a la pila de aranceles y contra aranceles que crecen en el Atlántico y América del Norte, y el valor del comercio cubierto por las guerras económicas que ha lanzado Trump superará la marca de los $ 100 mil millones hasta hoy.

Y eso es solo el comienzo. Esta escalada de guerra comercial podría fácilmente superar la marca de un billón de dólares, tomando el 1.5% del PIB global. Sería equivalente a una cuarta parte o más del comercio total de US $ 3.9bn con el mundo el año pasado y al menos el 6% del comercio mundial de mercancías (por valor de $ 17.5bn en 2017, según la Organización Mundial del Comercio).

Los $ 34 mil millones en importaciones chinas que son objeto de la administración Trump hoy en día son más o menos equivalentes en valor a un mes de las importaciones procedentes de China. En este tramo, se aplicará un impuesto de importación del 25% a 818 productos que van desde calderas y tornos hasta robots industriales y automóviles eléctricos. A cambio, Beijing cobra una tarifa similar en una lista que incluye soja, mariscos y petróleo crudo. Ambos países también han emitido más listas de productos que llevarían el comercio total cubierto a $ 50 mil millones en cada lado.

Enfurecido por la represalia de China, Trump ha ordenado que se destinen otros $ 200 mil millones en importaciones para un arancel del 10% y amenazó con ir por otros $ 200 mil millones más allá de eso. A lo que Pekín ha prometido su propia respuesta. Las importaciones estadounidenses de China valieron $ 505bn el año pasado, mientras que las exportaciones estadounidenses a China alcanzaron un récord de $ 130bn. Por lo tanto, un aumento de £ 450bn en los aranceles barrerá a gran parte de las importaciones de China.

Las auto-guerras Trump podrían valer incluso más de $ 600bn. En una entrevista televisada el domingo, el presidente de los EEUU calificó su plan para imponer aranceles a los automóviles importados y partes en nombre de la seguridad nacional de los Estados Unidos como "el más grande". Y esa es sin duda la forma en que la UE y otros lo ven. Según datos oficiales, EEUU importó $ 192 mil millones en automóviles y camionetas en 2017 y otros $ 143 mil millones en repuestos por un total de $ 335 mil millones.

Luego está NAFTA. EEUU comercia más con Canadá y México ($ 1,1bn) que con China, Japón, Alemania y el Reino Unido combinados. Trump está tratando de renegociarlo justo cuando un presidente de izquierda y nacionalista AMLO ha sido elegido en México. Trump parece creer que las tarifas automotrices le darán influencia sobre la UE y Japón en las negociaciones comerciales, así como sobre Canadá y México en las conversaciones continuas sobre un Acuerdo de Libre Comercio de América del Norte actualizado. Trump está presionando para forzar la capitulación.Por esa razón, EEUU podría imponer aranceles del 20% sobre algunas o todas esas importaciones.

Luego está el FART. Trump está planeando un proyecto de ley a través del Congreso, llamado Fair and Reciprocal Tariff Act, o FART para abreviar. FART permitiría a Trump abandonar las reglas arancelarias de la Organización Mundial del Comercio, otorgándole nueva autoridad para cambiar unilateralmente los acuerdos arancelarios con ciertos países; abandonar las normas comerciales centrales de la OMC, el principio de la "nación más favorecida" que impide que los países establezcan tipos arancelarios diferentes para países distintos de los acuerdos de libre comercio y "tipos arancelarios consolidados", los límites arancelarios que cada país miembro de la OMC ha acordado previamente. En resumen, le daría a Trump la autoridad para iniciar una guerra comercial sin supervisión del Congreso, todo mientras que incumple las normas de la OMC. Significaría el fin de la OMC, en esencia. Ya, al menos un prominente patrocinador de Trump, el director de comunicaciones de corta duración de Trump, Anthony Scaramucci, tuiteó que FART "apesta". Pero el olor está empeorando.

Cualquier arancelazo de los EEUU probablemente sea cubierto con represalias. Los funcionarios de la UE han estado trabajando en un plan para incluir más de 10.000 millones de euros en bienes estadounidenses en represalias si continúan los aranceles sobre los $ 61 mil millones en automóviles y repuestos que importó de la UE en 2017. Pero en el escenario extremo los aranceles a favor y en contra cubrirían más de $ 650 mil millones en comercio mundial, con consecuencias para las empresas en todo el mundo.

¿Cuál es el impacto probable en el crecimiento global de esta guerra comercial? Bueno, Paul Krugman, economista keynesiano, ganó el Premio Nobel de Economía por su trabajo en el comercio internacional y recientemente hizo un cálculo de "respaldo del paquete".Krugman reconoce que "hay una perspectiva  bastante optimista de que una guerra comercial total podría significar aranceles en el rango del 30-60%; que esto llevaría a una gran reducción en el comercio, tal vez 70%" (!!!) Y el costo general para la economía mundial sería una reducción de 2-3% en el PIB mundial por año, lo que eliminaría más de la mitad del crecimiento mundial actual de alrededor del 3-4% anual (y esto suponiendo que no ocurra una nueva recesión global).

Krugman nos recuerda que en la Gran Depresión de la década de 1930, la guerra comercial lanzada por los EEUU con la tarifa Smoot-Hawley aumentó los aranceles hasta en un 45%. "Por lo tanto, tanto la historia como los modelos cuantitativos sugieren que una guerra comercial llevaría a aranceles bastante altos, con tasas de más del 40% bastante probables ". Recordar que las tasas actuales de aranceles comerciales mundiales son solo del 3-4%.

El comercio mundial ya se ha tambaleado por el impacto de la Gran Recesión y la posterior Gran Depresión. Y la participación del comercio mundial en el PIB mundial) se ha estancado en alrededor del 55% (véase el gráfico siguiente). De hecho, la gran era de la globalización ha terminado. Ahora, la guerra comercial, otra consecuencia de la Gran Recesión y la Gran Depresión desde 2008, podría hacer retroceder la participación del comercio mundial a los niveles de 1950, según Krugman. "Si Trump realmente nos lleva a una guerra comercial, la economía mundial se volverá mucho menos global".

PARTICIPACIÓN DEL COMERCIO MUNDIAL EN EL PIB MUNDIAL 

Ante esto, Krugman consideró el éxito del crecimiento económico de EE. UU. Calculó que podría eliminar el crecimiento real del 2% del PIB cada año. Como se espera que el crecimiento promedio sea de alrededor del 2% anual durante los próximos cinco años (suponiendo que no haya una recesión mundial), eso significaría que la economía estadounidense se estancaría.Eso no es tan malo como la Gran Recesión, que bajó el 6% del crecimiento del PIB real de Estados Unidos, pero es lo suficientemente malo como para soportar una etapa más de la actual Depresión prolongada.

Y otros países serán golpeados aún más duramente. Varias de las principales economías, para crecer, dependen del comercio mucho más que los EEUU y Europa. En la liga de la cadena de valor global para el comercio, Taiwán encabeza la lista con casi el 70% del valor agregado proveniente de las exportaciones; y muchos países de Europa del Este también tienen altas relaciones de exportación. Estados Unidos solo está al 40% y, de hecho, China está por debajo del 50%.

Según la gestión de activos de Pictet, si un arancel del 10% sobre el comercio de EE. UU. Se transfiriese por completo al consumidor, la inflación mundial aumentaría en aproximadamente un 0,7%.Esto, a su vez, podría reducir las ganancias corporativas en un 2.5% y reducir las relaciones precio-ganancias de las acciones globales hasta en un 15%. Todo lo cual significa que las acciones globales podrían caer en un 15-20%. En efecto, esto haría retroceder el precio del mercado de acciones mundial en tres años, de hecho, un desplome.

Mientras tanto, los gobiernos asiáticos, liderados por China, continúan su campaña para relajar las restricciones comerciales entre ellos, mientras toman represalias a la guerra comercial de Trump. La semana pasada, la Asociación Económica Integral Regional de 16 naciones, que incluye a China, Japón e India pero no EEUU, se reunió en Tokio para tratar de completar un nuevo pacto comercial que incluiría también a los 10 miembros de la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático. como Corea del Sur, Australia y Nueva Zelanda, y cubren un tercio de la economía mundial y casi la mitad de su población.


Y, por supuesto, como he argumentado anteriormente, China está impulsando su esquema de inversión global de banda y carretera en Asia central. Entonces, aunque muchas economías asiáticas y de Europa del Este pueden sufrir más que los EEUU inicialmente en una guerra comercial global, a más largo plazo las rutas comerciales pueden alterarse para hacerlas más centradas en Euro-Asia, en detrimento de Estados Unidos y América Latina.


El crecimiento global ha estado repuntando en los últimos 12 meses luego de una recesión cercana en 2015-16. De hecho, Gavyn Davies, blogger de economía de FT y ex economista jefe de Goldman Sachs, calculó que el crecimiento mundial crecía a un 4,4%, alrededor de un 0,6% por encima de la tendencia, y un punto porcentual más que hace un par de meses.

Pero la guerra comercial afectará particularmente a los sectores manufacturero y productivo de las principales economías. Y aunque el crecimiento global en su conjunto puede haberse recuperado recientemente, el crecimiento de la industria mundial parece frágil. El PMI manufacturero mundial mide la actividad en la industria manufacturera y cualquier cantidad superior a 50 significa crecimiento. Así que no se ve tan rosa.

De hecho, el mercado bursátil estadounidense no ha rebotado mucho porque, contrarrestando el aumento excepcional de las ganancias corporativas, ha sido la posibilidad de un aumento de las tasas de interés que aumenta el costo de los préstamos y el servicio de la deuda existente y el impacto potencial de la guerra comercial .


Las esperanzas de un fuerte aumento en la inversión productiva a partir de los recortes de impuestos parecen frustrados.  En lugar de más inversión, se ha triplicado el aumento ($ 150bn) de las recompras de acciones. Solo en el primer trimestre, las corporaciones estadounidenses repatriaron colectivamente $ 217 mil millones de sus depósitos internacionales, alrededor del 10% de los $ 2.1 trn de billetes verdes que se estima que están actualmente en el exterior. Pero JPMorgan calcula solo $ 2 mil millones de los $ 81 mil millones repatriados en el primer trimestre por las 15 principales compañías que se gastaron en inversión productiva.

El crecimiento económico mundial (y el crecimiento de EE. UU. puede haber alcanzado su punto máximo en el segundo trimestre de 2018 y ahora existe la perspectiva de una guerra comercial total.


                            

 

Navigare necesse -  F. Moyano 

        n° 501

27/07/2018

Frida Khalo